小米系继续“脱钩”，“扫地茅”石头科技，怎么了？

风口来了，猪都能飞上天。

【资料图】

风口过后，摔死的都是会飞的猪。

随着前两年的消费升级，一些小家电品牌都乘上了东风，一跃成为资本市场的明星股，尤其是石头科技，千元的股价一度被市场认为可以追上茅台，但是很显然在“茅台魔咒”下，石头科技的高价并未维持多久，2021年之后中旬之后，随着市场需求的放缓，石头科技的股价开始出现漫长的下跌，最低跌至220元，跌幅超过了75%。

经过两年的消化，虽然石头科技的股价已经企稳，并且有所回升，但是股东的不断减持，却是横在石头科技面前的难题。

近期，小米系资本再度减持石头科技。

6月29日晚，石头科技发布公告称，顺为、天津金米最新减持公司合计2.71%。根据石头科技收到了《告知函》，顺为资本在2023年3月3日至6月28日通过大宗交易、集中交易合计减持约160万股，对应减持比例为1.71%。

按照相应均价计算，顺为资本此次套现约为5.28亿元。

天津金米投资合伙企业在自2021年至今减持约为91万股。根据今年初顺为资本以及天津金米的减持计划，自2月13日至8月12日，顺为资本减持不超过6%、天津金米则减持不超过2%。

从当下的时间节点来看，未来两个月小米系的减持还将继续，石头科技的股价将继续承压。那么小米系为什么要和石头科技“解绑”？雷军的小米也进行了相关的布局，是否最后会直接形成竞争？没有小米光环的加持，石头科技未来还能获得资本市场的高溢价吗？

实际上，顺为资本、天津金米均为石头科技的原始股东，这两家公司均为雷军旗下的公司。统计显示，自2021年3月开始，顺为资本就已经开始了减持。2022年2月25日，天津金米等股东就曾抛出了一份10.752%的减持计划，但是由于一些原因，部分股东最终没有实施减持。直至今年2月之后，顺为以及天津金米抛出了这份合计8%的减持计划，如果全部实施，根据计算小米系在石头科技上套现有望超过40亿元。

如果本次减持完成，那么小米系这两家公司的持股将双双降到5%以下，也就是说，小米系将和石头科技完全脱钩。

之所以会出现这种状况，是因为石头科技和小米部分业务重合。早在前几年，石头科技与小米呈现高度的绑定状态，双方采取ODM合作模式，前者为后者提供“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”等定制产品及相关备件。

而石头科技负责定制产品的整体开发、生产和供货，按照小米的订单需求组织代工厂商进行生产，并委托第三方物流公司送至小米指定仓库，完成产品交付，产品的销售则由小米完成。

但是随着石头科技独立上市进程的加快，石头科技不再满足做一个代工企业，也开始推出自有产品，由互相绑定到相互竞争，这是两者出现“裂痕”的原因，而摆脱代工之后，石头科技的毛利率也得到了一定程度的提升。

此后，随着石头科技的上市，小米系的减持就成为情理之中的事情，随着双方的“解绑”，石头科技则必须自己搭建宣传渠道以及销售渠道，这就导致了近两年石头科技营销费用居高不下的原因。根据华西证券预测，2022年至2024年石头科技的营销费用则分别为18%、18.5%、18.5%，依旧维持在一个较高的水平。

另外，随着扫地机器人市场的复苏并不明显，加上股东的减持，石头科技股价承压也比较明显。

综合而言，侃见财经认为，石头科技为了缓冲小米系减持带来的影响，石头科技在回购的基础上，还需要平衡价格，以扩大受众范围，更多的抢占低端市场，可能是石头科技很长一段时间要做的事情。

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