担忧是有的，跌不跌另说

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本周市场虽然有小幅下跌，但整体上仍处于震荡状态。科技领域面临着美国对华政策围堵等因素的影响，导致泛TMT等前期强势行业出现了走势分化。但更重要的原因不是外部的，而是内部的两个担忧：一个是疫情二次冲击，另一个是某个知名海外媒体在传这次政治局会议可能在考虑收紧刺激政策（多的不说了）。

那么未来怎么看？我们还是从基本面出发：

首先，经济增长的基本面没问题。一季度经济表现出良好的开局，一季度GDP增速为4.5%，超出预期的增长表现使得增长预期的差距有望进一步修复。此前市场对经济复苏持有较为悲观的态度，但随着时间的推移，经济内生逐渐修复，经济预期的差距也有望持续缩小，市场的增长信心也有望重新提振。

其次，市场情绪可能会变化比较大。①一季度政治局会议。尽管第一季度经济数据表现出向好的趋势，但仍处于恢复的关键时期，政策大概率不会收紧，宽信用宽货币的政策仍将持续。 但政治局会议之后还有一个集体学习，这上面可能会出现一些意想不到的内容，会不会有到时候等待验证。②美联储5月加息已经板上钉钉，加息破5%肯定对市场有抑制。③二次疫情感染影响重不重是一回事，市场担忧是另一回事，肯定对市场有冲击。

最后，货币政策释放了一些偏紧的信号。最近央行领导对记者的答复表明，未来信贷增长将继续，但增速可能略有放缓，货币政策的操作将更加偏向总量控制，随着结构性工具的逐步退出，资金成本可能会略微上升。

所以在这样担忧增多的背景下，市场表现承压是很合理的。但后续会不会跌，也不一定，毕竟这些担忧都是“虚”的，真正的利空还是利多，都在等五一的旅游数据。如果数据很好，说明经济很强，那还是可以继续进多。不过由于大的基本面没变，配置还是和之前一样的。

第一个是受益于经济超预期复苏的可选消费和地产下游，这个不再重复了。不过需要说一下，这些都是文火慢炖，行情不会很强。

第二个是买不上火车、飞机票，但是可以买出行的景区、旅游和航空。

第三个是回调后跌出来机会的TMT。

最后说一下，由于利率上行的大方向比较确定，所以利率上行利好的银行、保险，都有一些机会。不会这个机会持续多少，取决于利率上行的幅度。

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